福祥证券理性看待QDII基金投资热

　　■ 吴珊

　　近期，QDII（合格境内机构投资者）基金热度不断攀升。一方面，场外申购通道拥挤，热门产品纷纷限购；另一方面，场内交易溢价高企，风险提示公告密集刷屏。这既是国内投资者海外资产配置需求集中释放的直观体现，也是市场情绪高涨的真实写照。

　　Wind数据显示，截至今年6月3日，全市场333只QDII基金（仅统计主代码）中，近半数产品处于暂停或限制申购状态，其中43只产品直接“关闸”，120只产品设定“门槛”。仅6月3日，就有10余家公募基金管理人公布近30份QDII基金溢价风险提示公告。

　　笔者认为，火热行情之下，无论是准备入场还是已经持仓的投资者，都更需要保持冷静和理性，要仔细审视行情背后暗藏的各类风险。

　　举例来说，首先是溢价风险，当投资者在高溢价阶段入场，就意味着购入成本远超基金实际净值，一旦溢价快速收敛，投资者就会面临实质性亏损。

　　其次是估值风险，目前，部分海外市场主流指数估值已处于历史相对高位，后续估值回调压力逐步累积，受地缘政治、经济数据、流动性变化等多重因素扰动，其短期震荡回撤风险有所上升，对高位进场的投资者尤为不利。

　　再者是汇率风险，QDII基金以人民币完成申赎操作，但其底层资产以外币计价交易，从换汇投资到赎回结汇，全程都受到汇率双向波动的影响。即便持仓的海外资产实现上涨，倘若对应外币走弱、人民币走强，汇兑损耗也可能侵蚀实际收益。

　　最后是集中度风险，部分QDII基金聚焦单一海外市场指数或单一赛道，资产配置较为集中，一旦对应市场或赛道波动，基金净值回撤幅度可能超出投资者预期。

　　客观来说，QDII基金的核心价值在于帮助投资者借助全球化资产配置，平滑投资组合波动、优化资产结构，实现长期稳健的资产增值，核心作用是“分散风险、均衡配置”，而非“追涨获利、跟风投机”。

　　笔者认为，维护QDII基金平稳有序运行，仅靠公募基金管理人发布风险提示公告，以及申请盘中临时停牌、延长停牌时间等应急措施，仍远远不够，还需行业层面搭建长效机制，从根源上疏导非理性需求，为投资者营造稳健的跨境投资环境。

　　对于公募基金管理人而言，需切实履行市场主体责任，全方位完善QDII基金的产品运作与服务体系。在产品布局上，既要持续丰富投资工具品类、挖掘优质跨境配置标的，也要将流动性保障、极端风险阻断、投资者权益保护等机制前置融入产品设计，提前规避极端市场行情引发的风险。同时，要积极配合监管部门拓宽合规跨境投资渠道，循序渐进缓解额度紧缺、交易拥挤的行业痛点。此外，还需改变单次公告警示的短效模式，将投资者教育常态化、场景化，清晰传递QDII基金的跨境配置逻辑与各类风险特征，帮助投资者建立理性、成熟的全球化配置理念。

　　对于普通投资者而言，布局QDII基金、做好全球化配置，关键是要摒弃“追热点、炒短线”的思维，要立足自身资金规划、风险承受能力进行理性布局。在实操中，可优先筛选场内溢价水平处于合理区间的标的，或是通过场外联接基金分批定投，摊薄入场成本，降低一次性择时带来的风险；在配置思路上，坚持跨区域、多品类均衡配置海外权益、固收等多元资产，通过分散投资降低单一市场波动带来的冲击。

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